استیبل کوین ها یک نوع ارز دیجیتال با قیمت ثابت است. اکثراً ارزهای دیجیتال توسط بازاری تعیین قیمت می‌شوند که در آن خریداران و فروشندگان، کوین‌ها را مبادله می‌کنند و قیمت نیز بر اساس عرضه و تقاضا مشخص می‌شود. اما در مقابل، استیبل کوین ها به دنبال دستیابی به قیمت ثابت برای خود می‌باشند.

اهمیت استیبل کوین ها

یک ارز دیجیتال با قیمت ثابت می‌تواند کاربردهای بسیار بیشتری نسبت به ارزهای دیجیتال موجود دیگر داشته باشد. در حال حاضر ارزهای دیجیتال اساساً توسط سرمایه گذاران نگهداری می‌شوند و پیش بینی کنندگان به دنبال کسب سود از تغییرات قیمت آنها می‌باشند. لذا افراد کمی از ارز دیجیتال مثل دلار استفاده می‌کنند (دریافت حقوق ماهانه، خرید روزانه و غیره) زیرا قیمت ارزهای دیجیتال لحظه ای در نوسان است و کم و زیاد میشود.

در ادامه به بررسی چند مورد از کاربردهای استیبل کوین می‌پردازیم.

افزایش دسترسی جهانی به ارز با ثبات

ثبات نسبی دلار آمریکا می‌تواند لحاظ شود. در حالی که تورم به آرامی ارزش دلار را کاهش می‌دهد، این کاهش تدریجی نسبت به تورم افسارگسیخته در کشورهایی نظیر آرژانتین، مصر و نیجریه بسیار ناچیز است که نرخ تورم در این کشورها در سال بیش از ۱۵ درصد است. مردم این کشورها به دنبال نگهداری اسکناس دلار می‌باشند تا دارایی خود را حفظ کنند. هرچند نهادهای کنترلی سرمایه معمولا از استفاده شهروندان از ارزهای خارجی برای تراکنش های خارج از کشور جلوگیری می‌کند. برای مردمی که در این کشورها با سیستم های پولی بی ثبات و کنترل های محدودکننده سرمایه زندگی می‌کنند، یک ارز دیجیتال غیرمتمرکز که به صورت گسترده در دسترس باشد و قیمت ثابت داشته باشد، می‌تواند جایگزین مناسبی باشد.

ارزی برای وام کریپتو و بازار مشتقات

یکی از موارد استفاده بسیار خوب ارز دیجیتال و بلاک چین، عملکرد آن به عنوان زیرساخت برای اکوسیستم مدرن مالی با واسطه ها، هزینه ها و بی دقتی های کمتر می‌باشد. برای اینکه بازارهای سرمایه ارز دیجیتال شکل بگیرد، نیاز است که سطح قیمت ها تا حد مورد نیاز ثابت باشد. در حال حاضر صدور وام های اتر در بلاک چین اتریوم ممنوع می‌باشد زیرا وام دهنده و وام گیرنده با قرار دادن اساس وام بر اتر(با توجه به تغییر قیمت این ارز)، ریسک زیادی می‌کنند. قطعا ثبات داشتن ارزش ارز، یکی از اهداف اصلی فدرال رزرو (خزانه داری فدرال آمریکا) است و دلیل این هدف، متکی بودن بر قیمت و ارزش ارز مورد نظر است که کلیدی برای ایجاد انتظارات و دخیل بودن در فعالیت های اقتصادی می‌باشد. طبق توضیحات سنت لویی فد، ثبات قیمت به معنای این است که تورم به میزان مناسبی کم و ثابت باشد تا بر تصمیمات اقتصادی شرکت ها و خانوارها تاثیر نگذارد. هنگامی که تورم کم و ثابت باشد، مردم منابع را در جهت تلاش برای محافظت خود درمقابل تورم هدر نمی‌دهند. مردم سرمایه خود را با اعتماد پس انداز و سرمایه گذاری می‌کنند و بدین گونه ارزش پول ثابت خواهد ماند.

نحوه کار

سه نوع رویکرد در خصوص توسعه ارز دیجیتال با قیمت ثابت وجود دارد:

• تامین مالی از طریق ارز بی پشتوانه (فیات)
• تامین مالی از طریق کریپتو
• سهام سینیورژ

تامین مالی از طریق ارز بی پشتوانه (فیات)

مرور کلی

این رویکرد، ملموس ترین رویکرد استیبل کوین می‌باشد. هر واحد استیبل کوین با واحد متناظر ارز بی پشتوانه نظیر دلار پشتیبانی می‌شود.

نحوه اجرا

سازوکار این رویکرد تقریبا بدون پیچیدگی خاصی است. یک شخص ثالث واریز سپرده های دلاری را در اختیار می‌گیرد و به ازای واریز هر دلار، یک واحد استیبل کوین صادر می‌کند. برای نقد کردن هر واحد استیبل کوین، شخص ثالث به دارنده استیبل کوین یک دلار داده و یک واحد استیبل کوین را می سوزاند.

مزایا

• درک آسانتر
• در صورت انجام صحیح این رویکرد، ارزش استیبل کوین با دلار برابر خواهد بود.

معایب

• وجود شخص ثالث مورد اعتماد برای نگهداری تامین مالی ارز بی پشتوانه.
• نیاز به یک شخص ثالث دیگر برای اطمینان از اینکه تامین مالی به طور صحیح نگهداری می‌شود و واحدهای استیبل کوین برابر سپرده است.
• حسابرسی کند و گران.

پروژه های دارای این ساختار

تتر و TrueUSD

شفافیت از طرف شخص ثالثی که مسئول نگهداری و صدور توکن ها است و همچنین اعتماد به حسابرس در این رویکرد بسیار مهم است.

تامین مالی از طریق کریپتو

مرور کلی

این رویکرد به جای تامین مالی از طریق ارز بی پشتوانه، به تامین مالی از طریق ارز دیجیتال متکی است. به جای پشتیبانی یک به یک استیبل کوین با ارز بی پشتوانه، استیبل کوین های این رویکرد نسبتی بیشتر از یک به یک با یک ارز دیجیتال (یا سبدی از ارزهای دیجیتالی) دارند و صدور هر واحد استیبل کوین با ارز دیجیتال موجود پشتیبانی می‌شود.

نحوه اجرا

این روش با استفاده از ارز دیجیتال نظیر اتریوم به عنوان پشتیبان مالی بر روی زنجیره اجرا می‌شود و مشکلات حضور شخص ثالث در روش قبلی را ندارد. مشکل این رویکرد این است که پشتیبان مالی مورد نظر بسیار نوسان دارد و برای مقابله با کاهش قیمت ارز دیجیتال، پشتیبان مالی باید بیشتر از صدور استیبل کوین و معمولا با نسبت ۲ به ۱ باشد.

مزایا

• بر خلاف رویکرد قبل، به حضور شخص ثالث برای نگهداری سپرده نیاز نیست.
• بر روی زنجیره انجام شده و این نکته باعث می‌شود نسبت به روش قبل، واحدهای استیبل کوین و نقدینگی سریعتر کاهش و افزایش یابد.
• بدون آنکه نیاز به حسابرس باشد برای دیگران شفاف می‌باشد.

معایب

• از نظر سرمایه موجود، مقرون به صرفه نیست.
• در صورت وجود سبد ارزهای دیجیتال، فرآیند انتخاب پیچیده می‌شود. اگر فقط یک ارز دیجیتال وجود داشته باشد، ثبات و امنیت آن مورد بحث قرار می‌گیرد.

پروژه های دارای این ساختار

بیت شیرز و MakerDAO

سهام سینیورژ

مرور کلی

این رویکرد متکی به تامین مالی از طریق ارز دیجیتال یا ارز بی پشتوانه نمی‌باشد. این رویکرد، پیچیده ترین و در عین حال تاثیرگذارترین رویکرد برای اکوسیستم می‌باشد. برای حفظ سطح قیمت، یک بانک مرکزی ایجاد شده است که با استفاده از الگوریتمی تامین ارز را حفظ می‌کند و هنگام بالا رفتن قیمت آن را افزایش و هنگام پایین آمدن قیمت آن را کاهش می‌دهد.

نحوه اجرا

سینیورژ که در واقع درآمد حاصل از چاپ پول می‌باشد و با پیروی از قوانین سیستم به صورت زیر عمل می‌کند. در مواردی که قیمت هر واحد بیش از یک دلار باشد، بانک مرکزی قرارداد هوشمند برای افزایش موجودی، واحدهای بیشتر صادر می‌کند تا قیمت هر واحد به یک دلار برسد. اگر قیمت به کمتر از یک دلار برسد، بانک مرکزی از سود سینیورژ استفاده می‌کند تا واحدها را بخرد تا موجودی کاهش یافته و قیمت افزایش یابد. اگر پس از اینکه بانک مرکزی تمام سینیورژ را خرج کرد، قیمت هر واحد هم چنان کمتر از یک دلار ماند، بانک مرکزی سهام سینیورژ صادر خواهد کرد که قول سینیورژ های آتی را به خریداران می‌دهد تا سرمایه را افزایش دهد. این سیستم جهت رشد آتی تقاضا برای استیبل کوین پیش بینی شده است. اگر بانک مرکزی به نقطه ای برسد که قیمت هر واحد ارز کمتر از یک دلار باشد و سینیورژ تمام شده باشد، می‌تواند برای افزایش سرمایه، سهام سینیورژ بفروشد. استیبل کوین های سهام سینیورژ می‌تواند فشار را کاهش دهد، اما بررسی این نکته که تا چه میزان می‌تواند فشار را کاهش دهد امری دشوار است، زیرا انعطاف پذیری این روش به انتظار خریداران سهام سینیورژ مرتبط است. یکی از پروژه هایی که از این سیستم استفاده می‌کند بیس کوین Basecoin می‌باشد.

مزایا

• به تامین مالی نیاز ندارد.
• از نظر تئوری مستقل از ریسک ارزهای دیگر است. هرچند اگر تقاضا برای ارز دیجیتال کم شود، تقاضای سهام حق صدور نیز کاهش می‌یابد.

معایب

• به اندازه سایر ساختارها قابل درک و توضیح نیست.
• ورودی انتظارات آینده برای سهام سینیورژ به معنای این است که این رویکرد نمی‌تواند تعیین کند یک کوین در کاهش فشار تا چه میزان انعطاف پذیر است.
• همواره به افزایش تقاضاهای آتی نیاز دارد.

پروژه های دارای این ساختار

بیس کوین و فرگمنتز

نتیجه گیری

در حال حاضر استیبل کوین ها ماهیت تجربی و آزمایشی دارند. هرچند یک مورد اجرای موفقیت آمیز آن می‌تواند تاثیر بسزایی بر دنیای ارز دیجیتال و حتی اکوسیستم مالی بگذارد. با افزایش علاقه به استیبل کوین ها، در کنار مزایایی که دارند، درک و ارزیابی ریسک هایی که برای اکوسیستم ایجاد می‌کنند از اهمیت ویژه ای برخوردار خواهد شد.